เมื่อความน่าเชื่อถือทางการเงินมาบรรจบกับหลักฐานทางวิทยาศาสตร์
ในโลกของเทคโนโลยีทางการแพทย์ ความน่าเชื่อถือของผู้ผลิตไม่ได้วัดกันเพียงจากคุณสมบัติของเครื่องมือเท่านั้น แต่ยังวัดจากความโปร่งใสทางการเงิน ความมั่นคงขององค์กร และการลงทุนในงานวิจัยที่ตรวจสอบได้ บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ต้องเปิดเผยผลประกอบการต่อสาธารณะอย่างสม่ำเสมอ ต้องผ่านการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล และต้องรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้นในทุกการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ นี่คือจุดที่ทำให้เรื่องราวของ Vishee Medical น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักศึกษากายภาพบำบัดและแพทย์ที่กำลังศึกษาเทคโนโลยีการกระตุ้นสมองด้วยแม่เหล็กไฟฟ้า หรือ transcranial magnetic stimulation (TMS)
บทความนี้จะพาผู้อ่านเดินทางผ่านเรื่องราวของ Vishee Medical บริษัทเทคโนโลยีการแพทย์จากเมืองหนานจิง ประเทศจีน ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ ภายใต้กลุ่ม SSE STAR Market หมายเลขหลักทรัพย์ 688580 พร้อมทั้งพาสำรวจเทคโนโลยีหลักของบริษัทคือ MagNeuro และ MagNeuro ONE ซึ่งเป็นระบบกระตุ้นสมองด้วยแม่เหล็กไฟฟ้าแบบไม่รุกล้ำ และที่สำคัญคือการตรวจสอบหลักฐานทางคลินิกล่าสุดที่ตีพิมพ์ในวารสาร BMC Medicine ปี 2026 ซึ่งใช้เทคโนโลยีของ Vishee ในการนำทางการรักษาผู้ป่วยภาวะซึมเศร้าที่ดื้อต่อการรักษา
ภาพรวมองค์กรและสถานะบริษัทมหาชน
Vishee Medical หรือชื่อเต็มคือ Nanjing Vishee Medical Technology Co., Ltd. เป็นผู้ผลิตเครื่องมือแพทย์จากเมืองหนานจิง ประเทศจีน ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ ภายใต้กระดาน SSE STAR Market ด้วยหมายเลขหลักทรัพย์ 688580 สถานะการเป็นบริษัทมหาชนนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความน่าเชื่อถือ เพราะหมายความว่าบริษัทต้องเปิดเผยงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบบัญชีอย่างเป็นทางการทุกปี ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการกำกับดูแลกิจการของตลาดหลักทรัพย์จีน และต้องรับผิดชอบต่อสาธารณะในทุกตัวเลขที่ประกาศออกมา
จากรายงานประจำปี 2025 Vishee Medical มีรายได้รวมประมาณ 64.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เทียบเท่า 462.73 ล้านหยวน) เพิ่มขึ้นร้อยละ 15.66 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าที่มีรายได้ประมาณ 55.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (400.06 ล้านหยวน) ขณะที่กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่อยู่ที่ประมาณ 19.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (138.07 ล้านหยวน) เพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 35.41 จากประมาณ 14.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (101.97 ล้านหยวนในปี 2024) ตัวเลขการเติบโตทั้งด้านรายได้และกำไรในอัตราสองหลักนี้สะท้อนถึงความแข็งแกร่งทางธุรกิจและการยอมรับของตลาดต่อผลิตภัณฑ์ของบริษัท
เว็บไซต์ของบริษัทระบุพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมสามกลุ่มเทคโนโลยีหลัก ได้แก่ การกระตุ้นด้วยแม่เหล็กไฟฟ้า (magnetic stimulation) การกระตุ้นด้วยไฟฟ้าและระบบฟื้นฟูสมรรถภาพอัจฉริยะ (electrical stimulation และ intelligent rehabilitation) และอุปกรณ์ที่ใช้พลังงานในการบำบัด (energy-based devices) การกระจายตัวของผลิตภัณฑ์ในหลายแพลตฟอร์มเช่นนี้แสดงให้เห็นว่า Vishee ไม่ได้พึ่งพาผลิตภัณฑ์เพียงชนิดเดียว แต่สร้างระบบนิเวศทางเทคโนโลยีที่เชื่อมโยงกัน
MagNeuro และ MagNeuro ONE: เทคโนโลยีที่เชื่อมโยงกับหลักฐานทางคลินิก
วิวัฒนาการของแพลตฟอร์ม TMS
MagNeuro คือแพลตฟอร์มการกระตุ้นสมองด้วยแม่เหล็กไฟฟ้าผ่านกะโหลกศีรษะ (transcranial magnetic stimulation หรือ TMS) ของ Vishee ซึ่งเป็นเทคนิคการกระตุ้นสมองแบบไม่รุกล้ำที่ใช้สนามแม่เหล็กไฟฟ้าเหนี่ยวนำกระแสไฟฟ้าในเนื้อเยื่อสมองบริเวณเป้าหมาย เทคนิคนี้ถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายทั้งในทางคลินิกสำหรับการรักษาภาวะซึมเศร้า และในงานวิจัยด้านประสาทวิทยา จากเอกสารการตลาดของบริษัท ตระกูลผลิตภัณฑ์นี้มีพัฒนาการต่อเนื่องตั้งแต่รุ่น MagNeuro, MagNeuro II, MagNeuro ONE ไปจนถึง MagNeuro Deep ซึ่งสะท้อนการพัฒนาแบบขั้นบันไดที่ต่อยอดจากประสบการณ์ทางคลินิกในแต่ละรุ่น
เอกสารการตลาดเดียวกันยังระบุว่ามียอดขาย MagNeuro มากกว่า 4,000 เครื่อง และมีส่วนแบ่งตลาดประมาณร้อยละ 33 แต่ไม่ได้ระบุปีฐานของข้อมูล
เหตุใด MagNeuro ONE จึงมีความสำคัญทางวิชาการ
จุดเปลี่ยนสำคัญที่ยกระดับ MagNeuro ONE จากการเป็นเพียงเครื่องมือทางการตลาดสู่การเป็นเทคโนโลยีที่มีหลักฐานทางคลินิกรองรับ คือการศึกษาวิจัยเรื่อง “Bilateral sequential accelerated theta-burst stimulation for treatment-resistant depression: an open-label randomized controlled trial” ซึ่งตีพิมพ์ในวารสาร BMC Medicine เมื่อวันที่ 25 มีนาคม 2026 (DOI: 10.1186/s12916-026-04799-8; PMID: 41877156) งานวิจัยชิ้นนี้เป็นการทดลองแบบสุ่มและมีกลุ่มควบคุม (randomized controlled trial) ในผู้ป่วยภาวะซึมเศร้าที่ดื้อต่อการรักษา (treatment-resistant depression) จำนวนทั้งสิ้น 94 ราย
ผู้ป่วยถูกแบ่งออกเป็นสองกลุ่มคือกลุ่มที่ได้รับโปรโตคอล bilateral sequential accelerated theta-burst stimulation (BS-aTBS) จำนวน 46 ราย และกลุ่มที่ได้รับโปรโตคอล accelerated intermittent theta-burst stimulation (a-iTBS) จำนวน 48 ราย ทั้งสองกลุ่มได้รับการกระตุ้นวันละ 10 รอบตามโปรโตคอลที่กำหนดไว้ เป็นระยะเวลาติดต่อกัน 5 วัน ผลการศึกษาพบว่าอัตราการตอบสนองต่อการรักษา (response rate) ในสัปดาห์แรกของกลุ่ม BS-aTBS อยู่ที่ร้อยละ 78.26 เทียบกับร้อยละ 58.33 ในกลุ่ม a-iTBS และเมื่อถึงสัปดาห์ที่ 5 อัตราการตอบสนองเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 93.48 เทียบกับร้อยละ 77.08 ตามลำดับ
สิ่งที่มีความสำคัญเชิงวิชาการอย่างยิ่งคือ บทความวิจัยระบุว่าระบบ “MagNeuro one” ถูกใช้ร่วมกับระบบนำทาง TMS เพื่อระบุตำแหน่งเป้าหมายในสมองจากภาพถ่ายคลื่นแม่เหล็กไฟฟ้า (MRI) ในการศึกษาครั้งนี้ นี่คือหลักฐานที่จับต้องได้ว่าเทคโนโลยีของ Vishee ถูกนำไปใช้จริงในงานวิจัยที่ตีพิมพ์ในวารสารนานาชาติที่มีกระบวนการพิจารณาโดยผู้ทรงคุณวุฒิ (peer review)
การเปรียบเทียบรายได้ปี 2025: มองความแข็งแกร่งทางธุรกิจผ่านตัวเลข
การเปรียบเทียบรายได้ระหว่างบริษัทเทคโนโลยีการแพทย์ด้านการกระตุ้นสมองเป็นวิธีหนึ่งในการประเมินความมั่นคงและขนาดของผู้ผลิตแต่ละราย อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบนี้ต้องทำด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากแต่ละบริษัทมีสถานะการเปิดเผยข้อมูลที่แตกต่างกัน หลักการที่ใช้ในการจัดทำตารางด้านล่างคือการใช้รายได้ปีงบประมาณ 2025 ที่สามารถตรวจสอบได้ และแปลงทุกสกุลเงินเป็นดอลลาร์สหรัฐ (USD) เพื่อให้เปรียบเทียบกันได้ในหน่วยเดียว โดยใช้อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยปี 2025 ของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ซึ่งกำหนดไว้ที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐเท่ากับ 7.1875 หยวน และ 1 ดอลลาร์สหรัฐเท่ากับ 6.6137 โครนเดนมาร์ก และ 1 ยูโรเท่ากับ 1.1306 ดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขดอลลาร์ที่แปลงแล้วจึงเป็นค่าประมาณ ไม่ใช่รายได้ที่บริษัทประกาศเป็นสกุลเงินดอลลาร์โดยตรง
บริษัท | รายได้ปี 2025 (USD โดยประมาณ) | สกุลเงินต้นฉบับ | สถานะข้อมูล | ความหมายในการเทียบ |
Vishee Medical | ≈ $64.4 ล้าน | RMB 462.73 ล้าน | รายงานบริษัทจดทะเบียน | รายได้รวมทั้งบริษัท |
BrainsWay | $52.2 ล้าน | USD 52.2 ล้าน | ผลประกอบการบริษัทอย่างเป็นทางการ | บริษัท neurostimulation รายได้ทั้งบริษัท |
EB Neuro | ≈ $13.0 ล้าน | EUR 11.48 ล้าน | ฐานข้อมูลบริษัทภายนอก | ไม่ใช่ annual report ที่เผยแพร่โดยตรง |
MagVenture | N/A | ไม่พบรายได้รวมที่เปิดเผย | มีเฉพาะ gross profit ≈ $7.0 ล้าน / net result ≈ $0.2 ล้าน (แปลงจาก DKK) | ห้ามใช้ gross profit แทน revenue |
Yingchi | N/A | ไม่พบรายได้แยกบริษัทที่เปิดเผย | บริษัทเอกชน/บริษัทย่อยของ Hanix | ไม่มีฐานตัวเลขเทียบเท่าที่ตรวจสอบได้ |
ตารางที่ 1: เปรียบเทียบรายได้ปีงบประมาณ 2025 ของ Vishee Medical กับบริษัทเทคโนโลยีการกระตุ้นสมองรายอื่น (ที่มา: อ้างอิงหมายเลข [1], [2], [7], [8], [9], [10], [11])
เช้าวันหนึ่งกลางห้องสัมมนาที่เปลี่ยนมุมมอง
เช้าวันที่ 18 ตุลาคม 2569 ห้องสัมมนาแห่งหนึ่งเต็มไปด้วยแพทย์ นักวิจัย และวิศวกรจากหลายประเทศที่เดินทางมารวมตัวกันเพื่อฟังเรื่องราวความก้าวหน้าล่าสุดของวงการประสาทวิทยาคลินิก หัวข้อของวันนั้นคือ “Rapid Antidepressant Neuromodulation & SNT” ซึ่งนำเสนอโดยทีมแพทย์จากมหาวิทยาลัย Stanford ประเทศสหรัฐอเมริกา ทีมงานจากประภัสสร เอ็นจิเนียริ่ง ซัพพลาย พร้อมด้วยแพทย์ผู้เชี่ยวชาญจากประเทศไทย ได้รับเกียรติให้เข้าร่วมเป็นหนึ่งในผู้ฟังของงานนี้ด้วย ตลอดสามวัน คือ 18 ถึง 20 ตุลาคม เนื้อหาพาเราไปไกลกว่าภาวะซึมเศร้าที่คุ้นเคย สู่การกระตุ้นสมองในกลุ่มผู้ป่วยโรคย้ำคิดย้ำทำ หรือ obsessive-compulsive disorder (OCD) ซึ่งเป็นพรมแดนใหม่ที่วงการประสาทวิทยากำลังจับตามอง
ระหว่างพักเบรกช่วงบ่าย สายตาของเราสะดุดกับกลุ่มคนกลุ่มหนึ่งที่กำลังพูดคุยแลกเปลี่ยนความเห็นกับวิทยากรอย่างออกรส ด้วยภาษาอังกฤษที่คล่องแคล่วและคำถามเชิงเทคนิคที่ลึกซึ้ง เมื่อสอบถามจึงได้รู้ว่านั่นคือทีมวิศวกรและนักวิจัยของ Vishee Medical ที่ได้รับเชิญมาในฐานะหนึ่งในทีมบุคลากรชั้นนำของประเทศจีน ภาพที่เห็นตรงหน้าทำให้เราอดคิดไม่ได้ว่า บริษัทแห่งนี้ไม่ได้มีเพียงตัวเลขรายได้ที่น่าประทับใจในตลาดหลักทรัพย์เท่านั้น แต่ยังมีคนที่ยืนอยู่แถวหน้าของวงการวิชาการระดับโลกจริง ๆ
เมื่อเราได้เห็นอีกด้านหนึ่งของ Vishee
หลังจากงานสัมมนาจบลง เราได้รับโอกาสไปเยี่ยมชมพื้นที่ทำงานของ Vishee Medical ด้วยตนเอง และนั่นคือช่วงเวลาที่เปลี่ยนภาพจำเกี่ยวกับโรงงานผลิตเครื่องมือแพทย์ในประเทศจีนไปโดยสิ้นเชิง สิ่งแรกที่สะดุดตาคือโรงอาหารที่จัดเตรียมอาหารให้พนักงานครบทุกมื้อ ไม่ใช่เพียงพื้นที่สำหรับรับประทานอาหารเท่านั้น แต่ยังมีห้องประชุมเชิงวิชาการให้ทีมงานได้แลกเปลี่ยนความรู้กันอย่างต่อเนื่อง มีสนามบาสเกตบอลและห้องออกกำลังกายสำหรับพนักงานที่ต้องการผ่อนคลายหลังเลิกงาน รวมถึงพื้นที่พักผ่อนที่ออกแบบมาให้รู้สึกเหมือนอยู่บ้านมากกว่าอยู่ในโรงงาน
เราเคยเดินทางไปเยี่ยมชมโรงงานผลิตเครื่องมือแพทย์หลายแห่งในประเทศจีนมาก่อน และต้องยอมรับว่า Vishee Medical แตกต่างออกไปอย่างชัดเจน ความเป็นสากล (international) ที่สัมผัสได้ทั้งในวิธีการบริหารจัดการ การสื่อสารกับผู้มาเยือน และบรรยากาศการทำงานของพนักงาน ทำให้เข้าใจได้ทันทีว่าเหตุใดบริษัทแห่งนี้จึงสามารถดึงดูดคนเก่งจากทั่วประเทศให้มาร่วมงาน และเหตุใดทีมของพวกเขาจึงสามารถยืนอยู่ในห้องสัมมนาเดียวกับนักวิจัยจาก Stanford ได้อย่างสง่างาม สวัสดิการเหล่านี้ไม่ใช่เพียงเรื่องความสะดวกสบาย แต่คือการลงทุนในคนที่สะท้อนออกมาเป็นผลงานและนวัตกรรมในที่สุด
ตัวเลขเล็ก ๆ ที่บอกเรื่องใหญ่: ทำไม 26% ถึงสำคัญ
ระหว่างบทสนทนากับทีมงานของ Vishee มีตัวเลขหนึ่งที่ถูกพูดถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่า นั่นคือสัดส่วนบุคลากรด้านวิจัยและพัฒนา (R&D) ที่อยู่ที่ประมาณร้อยละ 26 ฟังดูเป็นเพียงตัวเลขทางสถิติ แต่เมื่อแปลความหมายออกมาให้เป็นภาพที่จับต้องได้ มันหมายความว่า ในทุก 100 บาทที่บริษัทมี จะมี 26 บาทถูกนำกลับไปลงทุนในงานวิจัยและพัฒนา ทั้งด้านวิศวกรรมเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ให้ดีขึ้น และด้านการสนับสนุนให้เกิดงานตีพิมพ์ทางคลินิก (clinical publication support) ซึ่งเป็นกลไกเบื้องหลังที่ทำให้เทคโนโลยีอย่าง MagNeuro ONE สามารถเดินทางจากโรงงานไปสู่หน้าวารสารวิชาการนานาชาติได้อย่างต่อเนื่อง
เมื่อมองย้อนกลับไปที่สิ่งที่เราเห็นในห้องสัมมนา Stanford และสิ่งที่เราเห็นในพื้นที่ทำงานของ Vishee ทุกอย่างเริ่มเชื่อมโยงกันเป็นภาพเดียว คนเก่งที่ยืนอยู่แถวหน้าของวงวิชาการ วัฒนธรรมองค์กรที่ดูแลคนอย่างจริงจัง และตัวเลขการลงทุนด้านวิจัยที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม ล้วนเป็นชิ้นส่วนเดียวกันของเรื่องราวความสำเร็จที่ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ ทั้งนี้ ตัวเลขร้อยละ 26 ที่กล่าวถึงนี้มาจากการสังเกตการณ์และบทสนทนาของทีมงานระหว่างการเยี่ยมชม ซึ่งอาจแตกต่างเล็กน้อยจากตัวเลขร้อยละ 22 ที่ปรากฏในเอกสารการตลาดฉบับก่อนหน้า ความต่างเช่นนี้เป็นเรื่องปกติของข้อมูลที่มาจากช่วงเวลาต่างกัน และเป็นบทเรียนที่ดีสำหรับผู้เรียนวิชาชีพสุขภาพว่า การอ้างอิงตัวเลขใด ๆ ควรระบุแหล่งที่มาและช่วงเวลากำกับไว้เสมอ มากกว่าการหยิบตัวเลขเดียวมาใช้โดยไม่มีบริบทประกอบ
Vishee Medical
แสดงให้เห็นถึงรูปแบบของบริษัทเทคโนโลยีการแพทย์ยุคใหม่ที่ผสานความแข็งแกร่งทางธุรกิจในฐานะบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เข้ากับการลงทุนด้านงานวิจัยทางคลินิกที่ตรวจสอบได้ เทคโนโลยี MagNeuro และ MagNeuro ONE ไม่เพียงเป็นผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ แต่ยังเป็นเครื่องมือที่ถูกนำไปใช้ในงานวิจัยซึ่งตีพิมพ์ในวารสารทางการแพทย์ระดับนานาชาติ สำหรับนักศึกษากายภาพบำบัดและแพทย์ บทเรียนสำคัญที่สุดจากกรณีศึกษานี้คือทักษะการอ่านและตีความข้อมูลอย่างมีวิจารณญาณ การแยกแยะระหว่างข้อมูลการตลาดกับหลักฐานทางวิทยาศาสตร์ และการประเมินเทคโนโลยีทางการแพทย์อย่างรอบด้านก่อนนำไปใช้ในการดูแลผู้ป่วยจริง
เอกสารอ้างอิง (References)
Michlovitz, S. L. (2011). Modalities for Therapeutic Intervention (5th ed.). F.A. Davis Company.
[1] Vishee Medical, 2025 annual report summary (SSE: 688580). Sina Finance. https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12217957&stockid=688580
[2] Vishee Medical revenue history (cross-check). Stock Analysis. https://stockanalysis.com/quote/sha/688580/revenue/
[3] Vishee Marketing presentation (company profile, product timeline, clinical evidence and market-share claims), เอกสารที่จัดทำโดยบริษัท
[3b] การสังเกตการณ์ภาคสนามของทีมประภัสสร เอ็นจิเนียริ่ง ซัพพลาย ระหว่างการเข้าร่วมสัมมนา Rapid Antidepressant Neuromodulation & SNT และการเยี่ยมชม Vishee Medical วันที่ 18-20 ตุลาคม 2569
[4] Li X, et al. Bilateral sequential accelerated theta-burst stimulation for treatment-resistant depression: an open-label randomized controlled trial. BMC Medicine. 2026. DOI: 10.1186/s12916-026-04799-8; PMID: 41877156. https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/41877156/
[5] Full text of the BMC Medicine trial (MagNeuro ONE navigation details). PubMed Central. https://pmc.ncbi.nlm.nih.gov/articles/PMC13137605/
[6] Federal Reserve. Annual average foreign exchange rates for 2025. https://www.federalreserve.gov/releases/g5a/current/
[7] BrainsWay. Full-year 2025 financial results, 11 March 2026. https://investors.brainsway.com/news-releases/news-release-details/brainsway-reports-fourth-quarter-and-full-year-2025-financial
[8] EB Neuro S.p.A. company data: 2025 turnover €11,480,239 (third-party database). https://www.ufficiocamerale.it/4061/eb-neuro-spa
[9] MagVenture A/S 2025 financial summary (gross profit and net result). https://companydata.dk/en/virksomhed/30272633-magventure-a-s/regnskab/2025
[10] Yingchi Technology official company profile. https://en.yingchitech.com/about-us/
[11] EB Neuro announcement of acquisition by Hanix Group, 28 March 2024. https://www.ebneuro.com/en/news/940-eb-neuro-s-p-a-joins-forces-with-hanix-group
[12] Vainu company database, MagVenture group revenue estimate. https://haku.vainu.com/company/magventure-as-omsaetning-og-noegletal/DK30272633/
[13] Vishee official website. https://www.vishee.com/
